钢铁行业:节能减排影响行业总供给,短期刺激关注弹性与长材

　　督察节能减排并实行惩罚性电价政策,淡水河谷年内首降铁矿石价格,长协调至135美元

　　今日,国务院成立督察组,对节能减排进行的推进工作进行专项督察。8月30日,淡水河谷公司也证实,其计划将铁矿石价格由每吨150美元下调到135美元。

　　新措施使限制供给成为了现实,意义重大

　　与以往的淘汰落后产能政策相比,本次淘汰政策第一次从真正意义上设计了节能减排的措施,摆脱了以往只淘汰落后而不管理新增的局面。通过限电等方式来限制钢铁行业的进展,第一次对存量供给进行了主动调节。此次涉及到的18个省市均为国内产钢大省,由于这18个地区的粗钢产量已经占到全国总量的75%以上,因此,对粗钢产量的影响可能会较为明显。最重要的是,这可能会改变市场预期,使得人们对政策实施的效果产生期望。不过,鉴于过去钢铁调控政策对总供给限制的普遍乏力,此次政策调控虽然严厉,但具体的实施效果仍有待从产量的数据中得到验证。而且,因为措施坚决而有效,对钢铁产量的影响会迅速显现出来,因此9月上中旬的粗钢日均产量就成为了需要密切关注的数据。

　　短期依然依赖需求增长,长材相对更好

　　虽然政策的推行可能会使得行业供给出现一定的收缩,但是作为需求主导的行业,其繁荣必须要指望需求的全面增长。如果需求增速出现下滑,那么仅凭供给的下降是完全阻挡行业回落趋势的。综合来看,结合此次的调控,短期长材的刺激因素较之板材更为明显。这主要体现在:1、对建筑的基础需求源动力依然存在;2、季节对建筑需求的不利影响在近期将逐步减退;3、前期的灾害所带来的恢复重建对建筑钢材存在基本的要求;4、长材的供给增速要慢于板材,库存下降情况明显好于板材。

　　长协矿价格下跌更多是受3季度短期影响,长期来看调控加产能自身调整会使得产业链利润的重新分配

　　季度定价方式使得矿石价格的调整实际上滞后于现货市场,因此3季度国内使用长协矿钢厂均受到了一定的损失,此次下调更多应该理解为对3季度过高矿价的补偿。当中国钢铁增速开始告一段落后,对国际矿石的需求打击总是显而易见的。产能周期的调整也一定会使得利润在产业链上重新分配。

　　看好长材占比高的企业与弹性较大的企业,维持对行业的“中性”评级