十一五”能耗任务是硬约束

　　“十一五”的节能减排目标为单位GDP能耗下降20%，前4年全国累计单位国内生产总值能耗下降15.6%，而今年上半年单位GDP能耗同比上升0.09%，也就是说下半年要完成单位GDP能耗下降4.5%左右的目标，压力巨大。 4月28日 的国务院办公会议强调：“实现”十一五“节能减排目标是政府向全国人民做出的庄严承诺，今年是决战之年”; 5月5日 ，国务院总理温家宝又在全国节能减排工作电视电话会议上指出：“无论面临多大的困难，承诺不能改变，决心不能动摇，工作不能减弱。”温家宝当时还强调：“地方各级政府主要领导、企业主要负责人要切实负起对本地区、本企业节能减排工作第一责任人的责任。要强化行政问责，对各地区节能目标完成好的要给予奖励，未完成的要追究主要领导和相关领导责任，根据情节给予相应处分，直至撤职。要严防弄虚作假，对任何地方和企业，一经发现数据造假、做表面文章，都要坚决严肃处理，确保单位国内生产总值能耗数据的真实性、准确性和一致性。”

　　此后，有关部门的工作重心和工作节奏开始明显的向节能减排倾斜，直至 8月26日 ，国务院组成6个督察组对18个重点地区进行节能减排专项督查。对此，地方政府纷纷做出响应，表示在接下来的几个月中将不惜一切代价节能降耗，确保“十一五”目标的达成。

　　但事实上，节能减排是一项长远工作，由于各地的产业结构等基本条件不可能迅速改变，短期内完成节能减排指标并不容易，各地方所能采取的措施，也只能是限制主要耗能产业的生产，于是我们看到各地方陆续出台了严格的措施。总体上判断，这些限电措施可能会持续到年底，并且范围仍在逐步扩大。依据各地情况不同，措施的力度和对象也有区别，从目前公开的信息看，经济发达的长三角地区和节能减排压力较大的华北地区部分省市采取限电措施的压力比较大。

　　短期影响：市场反馈热烈 短期价格仍在看涨 长期仍待观察

　　市场对节能减排政策的反馈异常迅速。据中金公司报告，由于中小线材、螺纹钢企业生产受到影响较大，近期市场建筑钢材资源供应量呈现一定的下降趋势，上周内螺纹钢价格上涨明显，涨幅达50-80元/吨。而仅仅 9月6日 一天，螺纹钢期货主力合约高开4%，现货钢价普涨，上海螺纹钢当日上涨100元/吨。市场对“金九银 十” 即将到来的消费旺季本有期待，节能减排力度加大导致供应可能紧缩的信号更提振了市场信心，目前经销商和终端下游客户进货积极，市场成交量明显好转。

　　1.短期影响比较明显，长期仍待观察。既然政策压力来自于“十一五”能耗指标的约束，那么可以预期，相关措施执行的最长期限就是今年年底。而且各省在推出自己的政策的时候，恐怕也存在边走边看的心态，整体上政策效应仍在蔓延，目前要评估全面的影响为时尚早。以唐山地区为例，据中金公司研究，督导组要求9月份唐山地区粗钢产量控制在370万吨，相当于环比下降38%。据了解，唐山地区除首钢京唐、唐钢以外，其他钢厂部分生产线要求停产至今年年底，至少停产时间要有一个月之久。唐山地区大部分钢厂已制定相关减产方案。若自9月至年底持续减产30%，对应粗钢产量约800万吨，对整个华北地区乃至东北地区都有较大影响。

　　我们担心，短期的限产虽然利好市场，配合可能的需求上涨会引领一波行情，但长期来看，这种调控政策实际上扭曲了市场价格信号。这体现在两点：一是因为各省政策力度不同，被限制发挥的产能未必是最缺乏市场竞争力的，如果政策力度很大，导致供给偏紧，反而会给某些落后产能可乘之机。二是政策性的减产导致的供给不足如果持续一段时间，市场恐怕很难分辨到底哪些需求是其他企业由于政策性“被减产”而让出来的，也许会刺激其他产能的发挥甚至投资。

　　2.区域市场会受影响吗?由于各省情况不同，甚至相差甚远，政策力度可能差别很大，这可能会对区域市场造成影响，但这种影响目前很难做出明确的结论。比如，如果河北地区钢铁产能发挥受到很大限制，与这些产能相配套的“产业聚集区”(如以钢木家具为主的河北霸州胜芳等)的需求如何来满足?对一些企业来说，这其中也可能蕴含有市场机会。

　　3.品种上，长材可能再次领涨。包括中信建设在内的多家机构都指出，受减排风暴影响最大的民营中小钢厂所生产的大部分钢材都是螺纹钢等建筑类钢材，所以供给面来看，受益最大的也就是螺纹钢等建筑钢材品种。 9月6日 螺纹钢期货大涨也证明市场对此有所期待。但相比之下，热轧生产目前仍未受到太大影响。

　　长期影响：节能减排、结构调整难有实质性进展

　　短期内通过拉闸限电这样的行为，确实可以完成地区的节能减排任务，但是对于地区产业发展有何长期影响?对此，中国钢铁工业协会节能环保处处长黄导认为，作为应急手段，限电确实可以解决短期问题。但长期看，所有的基础条件都没有变，地区产业结构、产品结构、原燃料状况都没有改变，能耗情况怎么能改变?当然，从根本上解决这些问题并没有短期的有效手段，比如采取好的节能技术、装备等等这些措施，都需要一个周期。对一些地区来说，现在采取这样的措施，只能说明这个区域已经积重难返。黄导还强调，总的来说还应该积极看待这些问题，毕竟重视程度在不断提高。

　　对此，中国钢铁工业协会副秘书长迟京东也指出，地方在出台政策时，不要搞“一刀切”(已经有消息称，唐山对丰润区所有钢铁企业限电30%)，只有对能耗高、确实应当淘汰的企业才应该限制，对于能耗指标好的企业，应该放开市场，鼓励其发展。“不要太极端，结果不该限的限了，或者该少限的多限”。

　　同时，正如我们前文提到的，政策性的限产对市场信号的扭曲是另一个值得担心的问题。如果政策压力不断加大并蔓延的全国各地，进而导致供需平衡向偏紧方向偏移，市场价格肯定会走出更好的涨势。虽然这一切都是在“政策性限产”的前提下出现的，但最后市场无法区分价格上涨有多少是由于“政策性限产”导致的，这意味着，如果价格上涨过快，一些相对比较落后的产能也许会由于局部政策宽松而占据市场。如果高价格持续时间长一点，再辅以其他“利好因素”，甚至一些产能投资计划也会增加，无论从结构调整、淘汰落后还是“限制新增产能”，这都不是我们想看到的结果。